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机构强推买入 六股成摇钱树

  亿纬锂能深度报告:高端布局始盛开,锂电江湖拾遗珠
  类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:满在朋 日期:2019-09-25
  公司是锂原电池的龙头,动力电池的后起之秀
  公司科研团队起家,深耕于一次锂原电池领域,进军锂离子消费电池,战略布局动力电池。2006-2018年收入复合增速41.9%,一方面发展思路清晰,战略上把握电子设备智能化的趋势,沿着电池应用场景与产业发展方向不断突破。另一方面公司不断投入研发和产能,产能扩张执行力强,产品覆盖面广。进入戴姆勒、起亚等国际高端客户,三元软包布局取得阶段性成果。

  动力电池高举高打,三元软包电池有望成为公司突破的关键
  锂电行业较快增长成为共识,电动车购置难平价与补贴滑坡背景下,终端需求的高端化对新能源供应链提出品质要求。锂电龙头的供不应求加之车企为平衡供应链风险,积极寻求第二供应商。龙头恒强逻辑延续,也给后发的优质企业带来机会。封装路线之间仍有较高壁垒,且三元软包因高能量密度与安全性的特点,渗透率有加快提升的趋势。公司始终坚持高端供应链,采购高端设备与原材料,保证一流品质,公司与SKI强强联手,突破国际高端客户,经营方略逐步兑现。

  传统业务稳扎稳打,锂原与消费锂电行业不断扩容,为动力电池战略提供保障
  1)对于锂原电池,国内市占率60%,盈利能力较强(毛利40%),满足智能电表、ETC、车载E-call、以及烟雾报警器为代表的安防设备对长寿命电池的需求。2)对于消费锂电,品类众多,应用场景多元,智能穿戴、工具电动化、电动自行车的锂电切换等给锂电带来广阔的成长空间。3)麦克韦尔电子烟业务业绩持续超预期,投资收益丰厚。

  投资建议与盈利预测
  预计公司2019-2021年营收分别为67.09亿元、92.07亿元、124.72亿元,增速分别为54.21%、37.23%、35.45%,归母净利润13.90亿元、20.00亿元、24.64亿元,对应EPS1.46、2.06、2.54,目前股价对应PE分别为22X、15X、13X。考虑软包产能逐步释放,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示
  动力电池客户拓展与销售不及预期,扩产进度与产能利用率不及预期,电子烟行业政策风险。
  捷顺科技:卧薪尝胆三度春秋,智慧停车九转功成
  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:熊莉,于威业 日期:2019-09-26
  传统主营业务价格战基本结束,智能硬件业务拐点显现
  智慧停车运营商涉及较多的研发和实施成本,2B、2C服务全面涵盖,若要达到规模化收入,降低边际成本,则需要市场拓展达到一定的规模积累。此外,停车运营行业偏重,销售完成后,运营服务需要持续投入,而互联网公司的前期考核标准倾向于规模扩张,导致许多停车场布局于城市的边缘地带,核心区域渗入较少,降低了运营的性价比。目前,智慧停车领域的互联网创业公司部分进行了业务转型,有的面临融资困境,规模扩张速度显著放缓,免费补贴硬件的模式也基本消失,硬件市场的价格战也宣告基本结束。公司曾与2017年末下调产品售价,导致次年毛利率下降。预期未来价格趋于稳定,拐点显现。

  创新业务三管齐下,改变盈利模式,加速变现。软件与平台:公司通过冠绝行业的研发投入,保持平台产品的绝对领先。公司以天启物联平台、云坐席、全托管等业务为依托,通过私有云和SaaS模式,业务快速推广;智慧停车:2019年运营业务实现爆发式增长,接入停车场和接入用户数量行业第一,逐步达到盈利拐点,与阿里巴巴协同合作,业务进入加速变现期;城市停车:2019年开始实现规模化收入,订单不断落地,接洽城市众多,未来有望在收入体量上再造捷顺。

  特建发入股利好城市级停车业务,收入规模有望再造捷顺
  2019年7月特建发入股,国资背景有利于公司城市级停车业务的开展。公司2019年中标广东惠州、湖南常德、山东临沂、河北承德等城市级停车项目,未来将发力粤港澳大湾区,订单可期。

  风险提示
  渠道下沉至三四线城市,经销模式推广速度低于预期的风险;平台及运营业务推广低于预期的风险;城市级停车业务签单和回款低于预期的风险。

  上调盈利预测,维持“买入”评级
  通过多角度估值,得出公司合理估值区间12.45-14.22元,相对于公司目前股价有约25.63%~43.49%的溢价空间。预计公司2019-2021年收入分别为12.11/15.88/20.65亿元,归母净利润1.49/2.02/2.68亿元,利润年增速分别为58%/36%/33%,摊薄EPS=0.22/0.30/0.40元,首次给予“买入”评级。
  开元股份:江勇/赵君上任董事长/总经理,公司治理改善现重要突破
  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:吴劲草 日期:2019-09-26
  事件
  2019年9月25日,开元股份发布公告,公司召开第三届董事会第三十五次
  会议,会议决议上市公司原董事长罗旭东先生辞去上市公司董事、董事长职务;恒企教育创始人、董事长兼总裁江勇先生担任上市公司董事长;中大英才创始人、董事长赵君先生担任上市公司总经理等。

  点评 江勇/赵君上任董事长/总经理, 公司治理结构改善大步向前。 2017年 3月 1日开始公司恒企教育&中大英才业务并表。 2019年 3月 13日,公司发布拟出售制造业全资子公司长沙开元仪器有限公司公告,由此完成制造业业务的剥离,聚焦于教育培训业务,转让给上市公司控股股东罗建文先生,交易价格为 2.71亿元。 2019年 4月 8日,公司发布关于制造业全资子公司完成工商变更公告,开元有限完成了相关工商变更登记及章程备案手续,已变更为罗建文先生独资的有限责任公司,开元股份从 2019年 4月完成传统仪器业务的剥离,剥离后成为纯教育公司。现由原恒企教育董事长江勇和中大英才董事长赵君分别担任上市公司董事长和总经理,有望实现上市公司进一步治理结构优化,推动教育业务高效发展。

  公司教育业务高管合计持股比例提升,中大英才董事长赵君增持至 7.19%显信心。 截至 2019年 9月 24日,原上市公司董事长罗建文/原总经理罗旭东分别持有 13.28%/7.79%股权,恒企教育董事长江勇/中大英才董事长赵君及其一致行动人中大瑞泽分别持有上市公司 9.61%/7.19%股权。且赵君及中大瑞泽于 2019年 9月 4日以溢价 33%的增持价 12元/股增持上市公司股票,增持总金额为 2.2亿元,大幅超出 2019年 7月 6日其发布的 1.152亿元计划增持总金额,持股比例由增持前的 1.87%上升至 7.19%,显露出公司教育高管对未来业务发展的强大信心。

  投资建议: 公司重要变化在于业务纯化, 我们认为随着治理结构的改善,经营有望持续向好。受到剥离产生一次性亏损、成长业务拓展期间费用上升高于预期双重因素影响, 19年预计为公司利润低点,我们下调了 19年盈利预测,下调幅度为 73%,之后年度维持原预测, 预计 19/20年归母净利润为0.42/2.05亿元, 20年 PE 估值为 22x,目标价 14元,维持“买入”评级。

  风险提示: 商誉减值风险;竞争加剧;剥离对净利润造成一定影响等风险。

  

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