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机构强推买入 六股成摇钱树

  玲珑轮胎(601966):湖北新工厂投产 股权激励彰显信心
  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:柴沁虎/陈元君 日期:2019-12-15
  事件:12 月11 日公司发布限制性股票激励计划草案,拟从二级市场回购约占公司总股本1.07%的公司股票,向295 名激励对象授予限制性股票。同日,湖北玲珑轮胎有限公司卡客车轮胎工厂正式投产,建设工期仅为一年半。

  投资要点
  推出股权激励计划,明确未来高增长目标:公司拟实施限制性股票激励计划,授予的限制性股票数量约12 亿股,约占总股本1.07,授予价格为10.38 元/股。此次计划覆盖公司董事、高管及其他核心骨干员工在内的295 人,各年度业绩考核目标为以 2018 年净利润为基数,净利润增长率分别不低于 30%、50%、70%,高增长目标进一步彰显了公司实现快速可持续发展的信心。

  湖北新工厂投产,“5+3”战略进一步完善: 玲珑湖北工厂是玲珑在国内的第四个工厂,历时一年半完成卡客车轮胎的建设,待全部建成后可实现年产1200 万套半钢子午线轮胎、240 万套全钢子午线轮胎和6 万套工程子午线轮胎。湖北工厂的投产,意味着玲珑轮胎的“5+3”战略向前迈进了一大步,目前公司在国内拥有招远、德州、柳州、荆门四个生产基地,在国外拥有泰国和塞尔维亚两个生产基地,未来将择机在国内外分别再建一个生产基地。

  供给侧改革尚未结束,轮胎头部企业有望由大变强:纵观全球市场,普利司通、米其林和固特异长期位居轮胎行业的前三甲,三者市场份额合计占比38.6%。目前国内轮胎行业结构性过剩,随着供给侧改革的推进,中小产能逐渐出清,国内市场正处于向头部轮胎企业集中的过程中,中国轮胎企业有望由大变强,未来有望进一步提升市场份额。

  专注打造战略力、产品力、创新力、品牌力四大核心动能:公司拥有全球6 个研发机构、16000 多名员工,为全球多家知名汽车厂100 多个生产基地提供配套服务,成为奥迪、大众、通用、福特、雷诺日产等世界一流汽车厂的全球供应商,产品销往180 多个国家和地区,位居世界轮胎20 强、稳保中国轮胎前3 强,亚洲品牌500 强,为实现成为世界一流轮胎企业的战略目标奠定了坚实基础。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为15.48 亿元、18.09 亿元和22.46 亿元,EPS 分别为1.29 元、1.51 元和1.87元,当前股价对应PE 分别为17X、15X 和12X。维持“买入”评级。

  风险提示:新产能投产进度不及预期;原材料价格大幅波动

  有研新材(600206):进军电声磁材制造 完善钕铁硼磁材上下游布局
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:齐丁/黄孚 日期:2019-12-15
  成立合资公司,收购钕铁硼磁材制造公司。公司12 月13 日发布公告,公司通过控股子公司有研稀土与朱口集团共同出资成立有研稀土(荣成)有限公司和有研稀土(青岛)有限公司,持股比例分别为51%和49%,并以此两公司为平台以合计5,736 万元现金分别收购朱口集团旗下荣成宏秀山磁业有限公司和其子公司青岛麦格耐特科技有限公司100%股权。考虑2018 年宏秀山(含麦格耐特科)营收为2.25 亿元,净利润1,232 万元,此次收购资产对应2018 年PE 4.7x。

  标的青岛麦格耐特是电声用高性能磁片生产龙头,有研新材以此契机布局下游烧结钕铁硼领域。据官网介绍,青岛麦格耐特拥有磁性材料毛坯到成品深加工的全套生产线,主营产品销往电声产品制造头部生产商,是电声用高性能磁片生产龙头企业。公司此次收购一是快速切入下游烧结钕铁硼领域,完成产业链上下游布局。公司子公司有研稀土一直是国内稀土金属粉末的龙头生产商,是国内各大烧结钕铁硼生产商的原材料主要供应商,具有较强的技术优势,此次收购烧结钕铁硼生产企业,意在将产业链向下游延伸,并依托标的公司在磁材生产领域成熟的技术和现场管理优势,实现强强联合。二是选择未来发展潜力较大的电声领域,打差异化竞争战略。

  公司初涉烧结钕铁硼生产领域,一方面避开目前竞争白热化的电机用磁材生产下游,进入目前逐渐兴起的电声用磁材,另一方面和当前电声领域头部企业合作,依托其现有的行业地位和市场开拓渠道,能够有效发挥各自优势,维持产品高附加值。特别是近期TWS 耳机的迅猛崛起带动电声用磁材的快速增长,公司切入头部企业供应链有望显著受益。

  公司磁板块上下游布局初见雏形,粘结和烧结磁材双管齐下,高端磁材领域有望成为公司未来另一业绩增长点。稀土磁材主要分为粘结钕铁硼和烧结钕铁硼两块领域,公司此次收购烧结钕铁硼标的之后,已经形成了从稀土金属到稀土磁材和下游产品的全产业链布局。公司此前通过与湖北豪鹏成立国嘉磁材已经成功布局粘结钕铁硼产线,此次收购重点是布局烧结钕铁硼产线,也为公司进一步向高性能永磁电机市场的渗透提供技术支撑,随着未来磁性材料在汽车、电子消费领域的需求不断扩大,公司有望显著受益,业绩有望不断增厚。

  战略聚焦电磁光三大领域,未来业绩增长值得期待。一是电板块,主要依托高端金属靶材生产业务,未来有望受益于5G 加速发展以及国内逻辑和存储等芯片技术突破所带来的需求增量。二是磁板块,瞄准稀土需求最大钕铁硼磁材领域,目前已完成上下游布局,首先切入电声磁材制造,未来有望不断向磁材下游其他领域扩展。三是光板块,公司产品一方面涉及高纯锗单晶、锗系化合物以及硫化锌,主要用于太阳能电池和红外光学窗口材料等领域,未来有望显著有益于民用红外领域的需求增长;另一方面涉第二代半导体砷化镓单晶,目前主要用于光电领域。

  给予“买入-A”投资评级,6 个月目标价16 元。公司已经完成磁材板块上下游布局,未来有望显著受益于汽车和消费电子对磁性材料的需求拉动,叠加公司高端金属靶材及光电材料业务快速增长,预计公司2019~2021 年EPS 分别为0.12、0.16 和0.21。考虑到公司当前约110x 动态估值处于历史相对较低水平,亦低于同类主营的江丰电子(200x)和阿石创(220x),再加上公司在三大业务领域具有拥有较强的技术壁垒和较大的市场前景,给予公司2020 年动态市盈率100x,6 个月目标价16 元。

  风险提示:1)公司产品产能释放不及预期;2)下游 行业需求不及预期。

  
  南洋股份(002212):电科+腾讯助力 天融信如虎添翼
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/徐文杰 日期:2019-12-14
  中电科入股,将网安行业领军企业天融信纳入大安全战略版图。公司公告控股股东郑钟南、5%以上股东明泰资本以13.77 元/股的价格向中电科(天津)网络信息科技合伙企业(简称“电科网信”)合计协议转让5800 万股,占总股本5.01%,股份过户登记已正式完成。公司旗下的天融信是国内网安行业的领军企业,位列“安全牛”最新发布的《2019 中国网络安全百强企业》中“领导者”阵营。公司的防火墙、VPN 和入侵防御等网络安全产品市场份额多年位于国内行业前列,业务规模与市场影响力也处于国内网络安全行业领先水平。电科网信是中电科旗下专业从事网络信息安全行业经营管理与投资并购的主体单位。本次交易顺利完成后,中电科借助电科网信将天融信纳入战略版图,大安全布局更加完善,并正式成为上市公司的第三大股东。

  天融信“如虎添翼”,市场份额与增速均有望更上新台阶。公司中报披露上半年网络安全业务(天融信)实现收入6.86 亿元,同比大幅增长63.73%。并积极进行新产品研发,储备技术与人才,重点在云计算、工业互联网、量子计算和大数据等领域开展了数据安全、云安全、移动安全、态势感知等前沿领域的研发工作。在云计算领域,公司自主研发并发布了全新的超融合产品;在国产化安全领域,建立了完整的产品体系,涵盖安全防护与检测、安全接入、终端安全、安全审计和安全管理等在内的几十类安全产品,并在政府、军队、金融等行业开始应用。公司还开启了“渠道战略元年”,在全国百城招募合作伙伴,积极拓展市场,并在2019 年初推出了重磅股票期权与限制性股票激励计划,深度绑定核心团队。中电科正式入股后,公司有望凭借新股东中电科这一金字招牌在网安行业获得更大的市场份额,取得更快的发展,充分发挥“1+1>2”的协同效应。

  与腾讯强强联手,共同开拓网络安全新市场。公司近日公告天融信与腾讯云签署战略合作协议,未来将建立深度战略合作关系,推进双方在云服务及网络安全领域产品方案融合、市场拓展。参考IDC 数据,作为公有云行业翘楚,腾讯云的市场份额国内排名第二、全球排名第六。基于本次双方的合作协议,天融信将与腾讯依托各自在云服务及网络空间安全领域的深厚积累和领先优势,面向云计算、大数据、移动互联网、工业互联网、物联网及车联网等新兴领域进行技术、产品、方案的融合和创新,开拓行业新市场。

  投资建议:中电科入股成为公司第三大股东,将网安行业领导者天融信纳入大安全战略版图。此外天融信还通过战略携手腾讯,强强联手共同开拓网络安全新市场。作为国内网安行业的领军企业,天融信“如虎添翼”,市场份额与业绩增速均有望更上新台阶。预计2019-2020 年EPS 分别为0.40 元、0.56元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价25 元。

  风险提示:行业竞争加剧;政策推动效果不及预期。

  

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